专题：下游车企加速“去宁德化”？宁德时代股价击穿300元！股价续创1年以来新低
上半年赚了432.84亿元，平均每天进账近2.4亿元，却没能阻止宁德时代二级市场的投资者“夺路而逃”。
9月15日，宁德时代A股重挫超6%，创近一年股价新低，A股市值缩水至1.4万亿元。港股同步跳水，收盘跌超6%。至此，宁德时代A+H股总市值跌破1.5万亿元。由于宁德时代占创业板指权重约16%，早盘一度翻红的创指，午后被拖累走低。9月16日，宁德时代A股再度下跌3.44%。
这已不是宁德时代近日首次股价大跌。从5月高点算起，公司股价最大回撤超过30%，市值较最高点蒸发7000亿元。
而在这个周期内，曾经深度绑定宁德时代的理想汽车斥资26.5亿元入股欣旺达动力，新一代理想L8也已全系换用欣旺达电芯，市场关于车企“去宁化”的焦虑情绪不断蔓延。
一边是宁德时代利润狂飙，另一边则是车企拿出真金白银扶持它的竞争对手，这家动力电池巨头建立在强势议价权之上的利润还能维持多久？
9月初，理想汽车宣布斥资26.5亿元增资欣旺达动力。交易完成后，理想相关主体将合计持股11.17%，成为欣旺达动力第二大股东。这不是简单的财务投资，而是车企扶持替代供应商的明确动作。
与此同时，2026年6月上市的全新一代理想L8，全系采用欣旺达电芯，宁德时代退出该车型的供应名单。电池包由理想与欣旺达合资公司生产，产品由理想定义，制造交给欣旺达。最新申报的2026款理想i6，又引入欣旺达和中创新航作为电池供应商。
理想正在通过实际行动对外释放一个信号：减少对宁德时代的依赖，把电池系统的定义权掌握在自己手中。
类似动作正在行业内扩散。小米为“龙甲电池”引入中创新航和欣旺达，鸿蒙智行部分车型采用多家电池供应商。吉利、长城、广汽、上汽等车企，也在通过自研电池、合资建厂和投资供应商等方式建立自己的电池体系。
“去宁化”从口头表态进入订单、产能和资本层面。
车企为什么一定要这么做？答案首先在利润表里。
正配配资动力电池是新能源汽车成本最高的零部件之一。宁德时代今年上半年综合毛利率达到23.93%，理想汽车二季度汽车毛利率却只有9.4%，同比下降10个百分点。不少车企至今仍在盈亏线上挣扎，宁德时代半年净利润则超过432亿元。
奇瑞控股集团董事长尹同跃在今年的世界动力电池大会上直言，“汽车行业是工业制造业的明珠，是纳税大户。但现在整个行业利润率远低于制造业水平，许多企业还在亏损。”
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业内人士向记者指出，车企正致力于改善电池厂吃“肉”、整车厂喝“汤”的利益格局。但是，只要宁德时代仍是不可替代的供应商，车企就很难在采购价格、供货节奏和技术方案上获得主动权。因此扶持欣旺达、中创新航等二线厂商，首先是为了压价，其次是为了防止供应链受制于人。
更深层的争夺在于产品定义权。
续航、快充、安全和低温性能早已不是普通零部件参数，而是新能源汽车最核心的卖点。如果电池方案完全掌握在供应商手中，车企所谓的技术竞争力就缺少重要地基。
理想的做法代表了新的供应链模式：车企负责提出性能标准、设计电池系统、掌握软件和整包集成，电芯企业负责生产。供应商从方案主导者逐渐变成制造合作方，产业链权力开始向整车厂回流。
不过，从财报来看，宁德时代目前并没有失去基本盘。财报显示，今年上半年其国内乘用车装车份额达到46.7%，同比提升5.6个百分点。
但接近一半的市场份额，并不能掩盖客户正在寻找替代方案的事实。“去宁化”的真正杀伤力，不是宁德时代立刻丢掉多少订单，而是它正在从车企的必选项变成可选项。
面对半年内股价大幅下跌，宁德时代早在7月24日抛出了一份A股史上最大的回购计划：拟使用不低于200亿元、不超过400亿元的资金回购A股股份，股份全部注销，回购价格上限为573元。8月12日，该方案获得股东会通过。
但在股价持续下行期，宁德时代迟迟没有出手。截至8月底，尚未回购任何股份。同期，公司股价从回购方案公布时的383元跌至350元附近。市场质疑声不断。
直到9月11日，宁德时代首次回购才“姗姗而来”。根据公告，公司当天回购60.43万股，耗资约2亿元，最高成交价331.61元，最低成交价330.15元。
与200亿元至400亿元的回购计划相比，2亿元只相当于最低回购金额的1%。当天，宁德时代股价仍然下跌2.23%，收于330.51元。
首次回购公告在当天收盘后披露，次一交易日股价有所反弹。但这仍难以改变一个事实：市场期待的是数百亿元真金白银，等来的第一笔买入只有2亿元。
上述业内人士认为，巨额回购计划本应向市场传递出公司认为股价被低估的强烈信号。迟迟不执行，再以极小比例试探性入场，反而削弱了回购的公信力。
不过，投行机构仍在力挺宁德时代。
瑞银近期重申“买入”评级，给予A股600元目标价。该行认为，宁德时代国内市场份额仍稳定在40%以上，未来20%至30%的盈利增长依然可见。
摩根士丹利维持“超配”评级，将A股目标价上调至595元、H股目标价定为815港元。高盛给予A股565元、H股947港元目标价，认为储能系统集成业务将创造新的增长空间。
但投行的高目标价没能阻止资金撤离。9月8日前的十个交易日，宁德时代主力资金累计净流出超过48亿元。投资者选择用脚投票，说明市场不再满足于龙头地位稳固和长期空间广阔这样的标准答案。
机构评级阵营也开始松动。里昂认为宁德时代二季度毛利率低于预期配资炒股资金是否真实可查，短期股价仍将承压；大华继显将A股目标价由640元下调至585元，并把目标市盈率从31倍压低至23倍。
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