近日，江苏知原药业股份有限公司（简称 “知原药业”）向香港联合交易所主板提交 IPO 招股书，独家保荐人为中信证券（香港）。这是企业继此前撤回深交所主板申报后，再度向资本市场发起冲击，若顺利完成上市，有望成为港股稀缺的专注皮肤外用制剂领域标的。
一、企业核心定位：全覆盖皮肤科外用制剂，线上线下一体化布局
知原药业成立于 1999 年，长期聚焦外用皮肤病药物赛道，搭建起 “皮肤治疗药物 + 医疗级护肤产品” 一体化产品体系，实现头皮、面部、躯干、指甲等全皮肤部位病症覆盖。 公司业务划分为六大核心治疗方向，涵盖鼻面部炎症、皮肤真菌感染、甲癣、免疫炎症皮肤病、色素类皮肤问题、毛发头皮疾病，目前已有超 50 款产品实现商业化落地。 第三方机构弗若斯特沙利文数据显示，公司产品覆盖国内八大高发皮肤病适应症，对应 2025 年合计患病群体规模达 8.43 亿人；近三年企业申报、获批的外用皮肤药物上市许可数量稳居国内行业首位，在年患病人数超 2000 万的常见病领域具备显著市场优势。
商业化渠道是企业差异化核心竞争力。公司打通医院、线下零售药房、线上电商全渠道销售网络，依托数字化履约体系实现区域快速配送，2025 年线上渠道收入占整体皮肤科业务比重达 58%，累计触达超 3060 万付费用户。旗下丽芙甲硝唑凝胶、洛芙联苯苄唑溶液、米诺地尔搽剂等多款产品在线上终端形成爆款认知，形成 “临床院内打底 + 线上零售放量” 的双轮增长模式。
二、经营业绩稳步增长，Pre-IPO 引入多家知名产业、财务资本
招股书披露，企业营收规模持续扩容，2023-2025 年营收分别为 10.31 亿元、11.26 亿元、13.24 亿元，三年复合增速 13.5%；2026 年一季度营收 3.37 亿元，同比增长 14.9%，增长节奏保持稳定。皮肤科相关产品为核心收入来源，2025 年该板块收入占比提升至 87.7%，权威股票配资，多空杠杆，炒股杠杆配资，交易指南业务结构持续聚焦主业。
在转战港股前，企业完成近 3 亿元 Pre-IPO 轮融资，创新工场、凯辉基金（欧莱雅旗下产业基金）、阿里健康等机构先后入局，产业资本与财务资本同步加持，充分认可公司外用皮肤赛道的长期成长空间。
三、仿创结合管线储备充足，创新药、海外临床同步推进
口碑信誉配资不同于多数单纯做仿制药的外用制剂企业，知原药业坚持仿创双轨并行研发策略，搭建梯度清晰的产品管线：
仿制药赛道持续兑现：2026 年 3 月地奈德洗剂获批，为国内该剂型首仿品，切入湿疹皮炎十亿级细分市场；
创新药稳步推进：现有 30 余款在研候选品种，其中 3 款创新药拿到国内 IND 批件，另有 3 款品种完成美国临床前 IND 备案，具备海外临床开发潜力；
元股证券:ygzq.hk
中长期产品规划：计划未来 3-5 年落地 15 至 20 款新品，持续丰富皮肤疾病全周期治疗方案。
公司构建自有多剂型外用制剂生产基地，可规模化生产乳膏、洗剂、搽剂、溶液等多类型皮肤给药制剂，自研生产能力支撑管线快速转化落地。
四、本次上市战略意义与行业价值
赛道稀缺性凸显：当前港股市场以创新肿瘤药、CXO、疫苗企业为主，专注外用皮肤科、线上线下一体化商业化的标的较少，上市后将填补细分赛道空白；
打通国际化融资渠道：港股资本市场更适配企业后续海外临床、海外 BD 合作布局，为创新药出海提供资金支撑；
反哺研发与产能扩张：本次 IPO 募集资金将主要投向制剂生产基地升级、研发中心扩建、创新药临床推进及补充流动资金，进一步放大仿创结合研发优势。
行业层面，国内皮肤病患病基数庞大，外用制剂具备用药便捷、患者依从性高、院外市场空间广阔等优势配资辅助工具，叠加消费医疗、线上医药零售持续扩容，赛道长期具备稳定增长基础。知原药业依托丰富产品矩阵、全渠道商业化网络与梯度研发管线，有望持续提升国内外用皮肤药市场份额。
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